7164全国保証 1Q

 少々レビューが遅くなりましたが、マイポートフォリオの主力である7164全国保証より「平成30年3月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕(非連結)」「2018年3月期 第1四半期 決算短信補足資料」が8月4日付でリリースされています。
 営業収益が+6.5%、営業・経常・純利益が+12.2%・+8.9%・+25.2%、何も言わずホールドします。私の拙い分析は省略しますが、今回は保証債務残高がついに11兆円を超えています。好景気を反映してか、代位弁済金額も前年同期比でさらに減っています。代位返済金額が通期で12100百万円を前提にしているのに対し、1Q時点でで2300百万円ですので、この調子で行けば営業利益+2000百万円くらいの押し上げ効果があるのではないかと妄想しています。全国保証は毎年かなり慎重に会社予想数値を出しているので、その点では安心できます。
 毎回触れていますが、全国保証を成長株投資として考えるならば、営業収益が前年度比プラスであることと同時に、来年度以降の収益源である長期前受収益が前年度比プラスを確認することが必要だと考えています。なお、前受収益の増減は当該年度に計上されてしまうので考慮しません。

平成22年4月1日~平成23年3月31日 +5,125百万円
平成23年4月1日~平成24年3月31日 +6,962百万円(2Q時点で+3,049百万円)
平成24年4月1日~平成25年3月31日 +8,041百万円(2Q時点で+3,849百万円)
平成25年4月1日~平成26年3月31日 +7,873百万円(2Q時点で+3,718百万円)
平成26年4月1日~平成27年3月31日 +6,602百万円(2Q時点で+2,965百万円)
平成27年4月1日~平成28年3月31日 +10,633百万円(2Q時点で+4,565百万円)
平成28年4月1日~平成29年3月31日 +11,241百万円(2Q時点で+5,612百万円)
平成29年4月1日~平成29年6月30日 +2,267百万円(2Q時点で+百万円)

 中期経営計画で2期先までの配当金の計画が公表されています。今期予想を1円アップして75円にしてくれれば、私が長期的な目標としている年20%を超えます。

【7164全国保証:配当の推移】
2012(H24)/3 4(800)
-----2012(H24)/9 1:100 分割
2013(H25)/3 予17(34)→予20(40)→21.5(43)
-----2014(H26)/3 1:2 分割
2014(H26)/3 予22(44)→30
2015(H27)/3 予32→48
2016(H28)/3 予51→55
2017(H29)/3 予55→修予61→62
2018(H30)/3 予74
2019(H31)/3 中計80
2020(H32)/3 中計86

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7164全国保証 業務提携

 マイポートフォリオの主力である7164全国保証より「遠州夢咲農業協同組合との保証業務開始のお知らせ 」が7月7日付でリリースされています。先日のリリースに引き続きJAとの提携ですが、まだまだ未提携が383行ありますので、着々と提携してくれることを妄想してホールドします。
 全国保証は忘れもしない上場初日である2012年12月に購入して以来の付き合いで、間もなく5年の保有になります。ここ2年くらいの株価は横ばいですが、マイポートフォリオの主力銘柄として好調な業績とともに配当を着々と伸ばしてくれています。まずは8月の1Q決算で「諸事情によりブログの更新をしばらくお休みすることになりました」と書かなくて済むような数字が出ることを期待して、日々神頼みに勤しむことにします。
 

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7164全国保証 業務提携

 マイポートフォリオの主力である7164全国保証より「津南町農業協同組合との保証業務開始のお知らせ 」が6月30日付でリリースされています。前期末のJAとの提携シェアは41%でまだまだ提携余地があるので、残り384行、着々と提携してくれることを妄想してホールドします。

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7164全国保証の長期前受収益について

 マイポートフォリオの主力である7164全国保証について、私は四半期ごとに長期前受収益についてチェックしていますが、何故なのかを説明します。なお、私は住宅ローンの専門家ではないので、間違いも多々あるかと思います。以前にIRに問い合わせた内容から私が想像していることですので、記事の正確性に関しては万全を期すものではない事をご了承ください。

 まず、全国保証が1件30年の住宅ローンの保証を実施したとします。そこで保証料が入るのですが、その保証料は一旦負債項目の前受収益と長期前受収益に計上されます。同時に資産項目の現預金が増加します。そして、住宅ローンは年数が経過するに従って補償すべき金額が減少しますので、保証料は1年目がピークで、30年目が最も少ないはずです。今後1年以内にかかる保証料は前受収益に計上され、残りが長期前受収益に計上されますので、こんなイメージになると思います。(注:図は元金均等返済のイメージになっています。元利均等の場合は、もう少し膨らんだカーブになるはずです。)

20170509-1.gif

 さて、この後1四半期が経過します。前受収益の一部は営業収益として計上され、翌年の1四半期分が前受収益として計上されています。翌年にはローン残高が減少しますので、当然保証料も減少しますから、営業収益として計上された保証料よりは減少します。こうして、保証料は「長期前受収益」→「前受収益」→「営業収益」と移動していきます。

20170509-2.gif

 つまり、長期前受収益は今後数十年分の営業収益の源泉であり、今後の営業収益の傾向が高い確度で読めることになります。繰上返済が実施されれば直ちに反映されますし、保証残高の積み上がっても保証料などが改定されればそれも数字として表れることになります。言いかえれば1年以上先の売上予定額であり、一度この事を理解してしまえば、長期前受収益が増加し続けている限り安心して保有できます。

 住宅ローンの保証をしているからには、今後の景気の動向で返済が滞り、債務保証にかかる費用が増加するリスクがあります。この点については、そもそも赤字にならない保証料を設定している事と、貸倒が今までで最悪だった年度を基準に業績予想をしているため、それほど酷いことにはならないと考えています。実際、上場来問題ない実績を残しているので、今のところは安心して保有しています。もちろん完璧な企業やビジネスモデルはありませんし、個人投資家の調査などたかがしれているので、ポートフォリオ上はあくまでも分散投資の1つです。

 参考までに、2012年に投資した時の記事です。1198円を分割考慮すれば599円ですから、とんでもなく安かったですね(笑)。

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7164全国保証 4Q 配当上方修正

 マイポートフォリオの主力である7164全国保証より「平成29年3月期 決算短信」「2017年3月期 決算短信補足資料」「平成 29 年3月期配当予想の修正に関するお知らせ」がリリースされています。
 営業収益が+12.5%、各利益も2桁の上昇修正、何も言わずホールドします。私の拙い分析は省略します。
 毎回触れていますが、全国保証を成長株投資として考えるならば、営業収益が前年度比プラスであることと同時に、来年度以降の収益源である長期前受収益が前年度比プラスを確認することが必要だと考えています。なお、前受収益の増減は当該年度に計上されてしまうので考慮しません。こちらも前期を上回る伸びで全く問題なしです。

平成22年4月1日~平成23年3月31日 +5,125百万円
平成23年4月1日~平成24年3月31日 +6,962百万円(2Q時点で+3,049百万円)
平成24年4月1日~平成25年3月31日 +8,041百万円(2Q時点で+3,849百万円)
平成25年4月1日~平成26年3月31日 +7,873百万円(2Q時点で+3,718百万円)
平成26年4月1日~平成27年3月31日 +6,602百万円(2Q時点で+2,965百万円)
平成27年4月1日~平成28年3月31日 +10,633百万円(2Q時点で+4,565百万円)
平成28年4月1日~平成29年3月31日 +11,241百万円(2Q時点で+5,612百万円)

 そして、配当予想が再修正されました。中期経営計画でさらに先までの配当金の計画も公表されていますので、掲載します。今期予想74円が、私が長期的な目標としている年20%増にかなり近い(=+19.35%)のが嬉しいです。

【7164全国保証:配当の推移】
2012(H24)/3 4(800)
-----2012(H24)/9 1:100 分割
2013(H25)/3 予17(34)→予20(40)→21.5(43)
-----2014(H26)/3 1:2 分割
2014(H26)/3 予22(44)→30
2015(H27)/3 予32→48
2016(H28)/3 予51→55
2017(H29)/3 予55→修予61→62
2018(H30)/3 予74
2019(H31)/3 中計80
2020(H32)/3 中計86

 本日の終値4120円、予想EPS295円ですので予想PER14倍程度です。昨年3000円を切った時に何故買い増さなかったのかと後悔しまくりです。

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プロフィール

vis2004tachikawa

Author:vis2004tachikawa
個人投資家の立川一(たちかわ はじめ)です。

株式投資を始め、バリュー投資に出会うことができて、本当に運がよかったと思っています。これからも長く地味に投資を続けて行きたいです。

投資スタイルはバリュー投資からスタートし、最近はグロース投資に軸足を置いています。受取配当金の増加を重視し、良いビジネスを持ちキャッシュの創出能力のある銘柄に投資していきたいと考えています。結果として資産も緩やかに増加すると理想的です。

日々の株価に、四半期決算に大いに一喜一憂します。基本的に短視眼的なのです。そんな自分の気持ちに正直に、でも投資はゆるやかに進めて、経済的・精神的に豊かな人生を目指します。

投資をしながら「資金管理も含め自分が継続可能で長い時間軸で考えて勝ち続けることのできる手法を取っているかどうか」を常に確認します。

どうぞよろしくお願いします。

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